追求成長愈來愈難？四大策略從「穩定」中創造長期價值

在如今充滿挑戰的環境下，企業不惜代價追求成長，可能反而會破壞價值。本文的研究找到 172 家 20 年來營收穩定，幾乎零成長的公司，發現這些企業為股東帶來近似市場平均水準的報酬，但波動性降低了12％。研究也發現，它們採用四種策略，在缺乏成長的情況下達成優異績效。

大多數公司的基本目標是每年營收都有成長。但隨著全球化消退，許多國家的人口老化（而且減少購物），以及對永續發展的顧慮，導致更多人詳細檢視每一次購物是否必要，企業就面臨了成長的阻力。雖然在如此充滿挑戰的環境下，成長可能是一項特別強大的差異化因素，但卻也特別危險。不惜一切代價追求成長，到頭來可能破壞了價值而非創造價值，原因可能有浪費性的投資，以及將資源從公司的核心優勢轉移到他處。

因此，問題出現了：企業如何在沒有成長的情況下創造持續價值？

為了找到答案，我們研究了過去20年北美、歐洲和日本的一萬多家公司。從這些公司當中，我們找到了172家經營穩健的公司，特徵是在這段期間營收穩定，成長接近零。

這些穩定的公司為股東帶來近似市場平均水準的報酬，但波動性降低了12％。低波動性也與更強的韌性和更長的壽命有關：在我們評估的20年期間，穩定的公司遭受嚴重價值崩盤（市值縮水90％或更多）的可能性是一般公司的一半。它們的壽命也幾乎是典型標準普爾 500 指數（S&P 500）公司的兩倍，平均年數將近100年。最後，在這些穩定的公司中，有57家（三分之一）在股東總報酬率（TSR）方面績效勝過市場大盤。

如果我們仔細研究這57家表現優於大盤的公司，我們的分析就會發現，這些成功穩定的公司並不局限於單一的模樣：它們向消費者和企業銷售，提供產品和服務，而且出現在廣泛的產業中（儘管在快速成長的產業出現的頻率較低，在這些產業它們可能落後競爭對手）。