歐盟現在的4大經濟疑問

史上首見，一個歐盟成員國決定將離開歐盟。英國脫歐除了可能對英國經濟造成慘重影響（很有可能出現長期經濟衰退，倫敦作為世界金融中心的未來也在未定之數），還給全球投資人及政界帶來令人頭疼的4項重大疑問：一、歐洲未來會是什麼樣貌？第一個問題是關於政治及經濟的風險。在二次世界大戰後所定出的組織架構中，歐盟是一項基本要素，無庸置疑地擔任著重要的角色，透過經濟互相依存、開放市場及國際合作，促成很長一段時間的和平、穩定、成長。然而，現存的世界秩序卻有可能被民族主義、孤立和衝突所取代。英國脫歐可能只是一個起頭罷了。面對全球化的影響，以及例外主義（exceptionalism，編按：指一國或區域處於例外於常規的狀態）的缺失，歐洲顯然應對得十分狼狽。反體制政黨似乎在各地都大行其道，包括相對穩定繁榮的德、荷等國，到面對經濟困難的義、西等國。在這種情境下，還有許多其他成員國有可能會離開歐盟。而且，美國也同樣面對著自己的民粹及孤立主義。二、歐元能存活下去嗎？雖然英國並不使用歐元，但歐元的可行性仍然受到英國投票脫歐影響。英國脫歐暗示著歐洲貨幣聯盟（European Monetary Union, EMU）失去力量，讓人質疑是否還需要有個貨幣、財政及金融的聯盟，因而重啟歐元崩潰的可能性。在現今的政治局勢下，德法領導人還在努力提升支持率，很難想像能有更新的承諾來深化歐洲貨幣聯盟內的政經合作。而一旦沒有這種深化的作為，市場對於歐元存續性的質疑只會與日俱增。這種「一個歐洲、兩種速度」」（two-speed Europe）的概念，對於邊陲國家的經濟復甦及成長有致命影響；對這些國家來說，如果開始懷疑歐洲央行是否會繼續提供支援、懷疑能否透過歐元區財政支援而終能解決歐債危機，只會讓情況雪上加霜。三、面對這種不確定性，是否會讓目前經濟的溫和復甦戛然而止？簡言之，不論對英國或歐洲來說，英國脫歐都增加了經濟衰退的可能性。歐盟條約第50條規定，脫歐國家應該在兩年內協商出新的協議，但這對金融市場而言並無意義。金融市場不會等待歐洲各領導人下定決心才作出反應；正如我們已在當週週五（6月24日）所見，邊陲國家股市的跌幅要比2008金融危機時的任何一天都更為慘烈。至於以為這樣的不確定性不會影響美國或全球經濟，更是痴人說夢；畢竟，歐洲可是占了全球GDP約1/3。四、如果經濟很有可能衰退，政策該如何因應？全球央行都在密切關注，各種政策工具（換匯、流動性、進一步量化寬鬆）也已經箭在弦上。看起來，美國聯邦準備理事會也可能暫緩升息。然而，在目前的狀況下，貨幣政策能發揮的影響十分有限。這是個政治問題，這種不確定性基本上也是個政治問題，政治問題只能政治解決。面對燙手山芋，只想以拖待變並不是個合理的策略。