評價績效時，該考量資產的預期價值！投資決策別畫錯重點

大公司常出脫認為績效不佳的事業單位，結果接手的私募股權公司改造之後出售，卻獲得豐碩利潤。要解決這種嚴重的評價失誤，就別再考慮已投入多少現金，而應認清對資產的任何投資，都該預設它在未來會創造或破壞價值，而這一點應立即反映到這項資本的價值上。

2013年，化學品巨擘杜邦（DuPont）當時的執行長艾倫．古曼（Ellen Kullman），承受股東要求改善績效的壓力，決定出售公司的高性能塗料事業，因為它在投資組合中，屬於低成長與低獲利的事業。凱雷集團（Carlyle Group）這家私募股權公司支付13.5億美元，取得這項事業的全部所有權，並更名為艾仕得（Axalta）。凱雷隨即開始大幅整頓這項事業，其中包括相當積極的投資，尤其在開發中市場。

僅僅21個月之後，艾仕得表現優異，凱雷讓它公開上市，而且只出售22％股權，整個投資幾乎就全部回收了。到了2016年，也就是收購之後三年半，凱雷出售剩餘股權，當初的投資總計獲利58億美元。

這樣的事例屢見不鮮，也讓凱雷、KKR與黑石（Blackstone）等私募股權投資人，被譽為眼光長遠的管理天才，可以讓最不被看好的資產發揮隱藏價值，靠的是管理嚴謹、治理良好、審慎控制成本，還有最重要的，不必承受公開市場投資人對短期績效的要求。

因此，永遠在尋求更高報酬率的投資人，加重對私募股權基金的投資，也就不足為奇了。公開市場愈來愈被認為是無利可圖的投資。隨著資金像潮水般注入，私募股權公司也從購買價值被低估的事業單位，轉而買下管理績效不受股東青睞的整家公司。