創造長期價值的最佳途徑

ROA、ROC、TSR、EBIT、EBITDA、CAR、EPS⋯⋯許許多多用縮寫英文字母代表的短期衡量指標，都與提高長期股東價值的目標背道而馳。本文提供一種全新的LIVA指標，為有志制定長期價值策略的領導人，提供不一樣的衡量視野。

以下這個自相矛盾的情況，眾人皆知。大多數高階主管都致力於盡可能提高長期股東價值，但當他們想要追蹤和改善績效時，卻聚焦在各種令人眼花撩亂的短期衡量指標（和首字母縮寫詞），像是ROA（資產報酬率）、ROC（資本報酬率）、TSR（總股東報酬率）、EBIT（息稅前利潤）、EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）、CAR（資本適足率）、EPS（每股盈餘）。例子不勝枚舉。為什麼要聚焦在短期衡量指標？主要原因是它們容易取得、容易使用，而且過去已經廣泛使用。正如過往研究早已明確指出的，問題在於短期會計指標和比率的最佳化，通常無法讓長期價值達到最大化。為了清楚且有效地思考長期價值，企業需要一種更好的衡量指標，而正如我們最近在《策略管理期刊》（Strategic Management Journal）發表的文章中提到的，我們設計了一種稱為LIVA的衡量指標，這是「長期投資人價值提撥」（LongtermInvestor Value Appropriation）的字首縮寫。

LIVA指標背後的概念相當簡單：把公司長期從事的所有投資的淨現值（net present value）全部相加。我們從分析中得到的關鍵見解是，這可以使用公開的股市數據來計算。LIVA使用歷史股價數據，來計算公司在一段很長期間內，為本身「全部」投資人群體創造或破壞的價值。