短期股價與經濟數據脫鉤是常態

愈來愈多人關注短期經濟數據，試圖用上月通膨或失業率預測股市漲跌；但企業盈餘本是落後指標，景氣與股價更未必同步。經濟趨勢難測，唯有聚焦企業長期競爭力，才是穩健投資之道。

可能是受到了股市的影響，許多人看經濟趨勢愈來愈短線了，媒體不斷強調短期總體經濟統計數據的發布時機，例如上個月的通貨膨脹率與失業率等。從前投資股票是看公司的長期展望，願意承擔長期投資的風險，換取將來經營成功的報酬，所以投資人願意判斷經濟的長期趨勢，但是隨著網路交易的便利，以及伴隨的快速下降的交易成本，投資人愈來愈覺得短線交易投資致富唾手可得，只想知道短期的經濟狀況對股市的可能影響。

為了短線交易，一般人最關切的指標是盈餘是否優於預期，如果是，股價即上漲，反之，股價就下跌。要以短期企業獲利能力判斷股價走勢是頗危險的，主要原因是盈餘是會計數字，是企業經營績效的落後指標，反映的是企業過去的經營績效，因此現在的盈餘表現對於股票未來報酬的預測能力低。

因為想以短期盈餘判斷股價的未來趨勢，投資人連帶地也用這種心態看經濟景氣趨勢，藉以判斷企業盈餘的趨勢。直覺上，盈餘多寡與經濟景氣良窳掛鉤，似乎是合理的，景氣好一定有利於企業賺錢，但是實際上影響盈餘及經濟景氣的因素非常多元，而且不一致。想以經濟景氣指標預測個股盈餘，也是非常危險的。

總體經濟經營環境固然重要，但是企業自己的競爭力才是真正決定獲利能力的關鍵，最近半導體產業旺盛，台積電的股價也迭創新高，可是英特爾還是苦哈哈。當然，經濟比較好，企業平均還是比較賺錢的，可是要預測短期的經濟趨勢非常不容易。美國總統川普今年上任後的破天荒高關稅政策，產生了許多不同的經濟預測，最常見的是美國的通貨膨脹會升高，而且經濟成長會下降，但是迄8月，物價上升並不明顯，而經濟的確已有欲振乏力的現象，主要表現在新工作的開缺數下降、失業率上升與新屋開工率下降等方面，造成大家預期美國中央銀行會降息。