併購的成敗，取決於你如何公告

無論在哪一種場合，充分而清晰的溝通，都是十分重要的一環；併購行為的「公告日」也是同樣的道理。如果你僅僅只是把這件事當成簡單的「告知行為」，很容易引起投資人的負面反應，導致股價大跌。領導人應該要意識到，公告日是併購過程的重要支點：你要在這天與投資人（和其他的利害關係人）清晰明言，進行這筆交易的所有理由，讓他們了解你在未來將如何創造更多的價值。

收購方所犯的嚴重錯誤之一，是對「公告日」管理不善。公告日通常會精心安排電話會議，擠滿了新聞記者和分析師，而且充滿興奮之情。接著投資人對收購方的說明做出反應。對大多數公司來說，這些反應令人意外，因為收購方的股票價格下跌，投資人立刻感到痛苦的損失。

坦白說，你絕對不能搞砸公告日。如果你沒能在公告日清楚有效地傳達這件併購案的邏輯和經濟考量，就會給投資人賣出的理由，而股價下跌造成的價值損失，可能只會變得更糟。如果會中的說明不理想，投資人聽到的感覺就是管理階層並沒有做好規畫，於是據此做出反應。

我們為了撰寫《綜效解決方案》（The Synergy Solution）這本書，研究了1995年到2018年間，三大波併購浪潮的1,267筆交易，並且檢視投資人在公告日前後對每一筆交易的反應，以及這些交易在接下來的一年內相對於同業的表現。這些交易合計超過5兆美元的股權價值，以及超過1兆美元的收購溢價。賣方相對於收購方的平均市值是46％，這對收購方來說是金額很大的交易。

(##COLUMN##

一項研究檢視了1995年到2018年三大併購浪潮的1,267件併購案，結果發現，投資人最初的反應，對併購案最終的成功有重大影響。