擦出創辦人與投資人的價值火花

愈來愈多私募股權公司選擇投資由創辦人親自領導的公司。但由於文化、對控制權的看法、長期目標各不相同，導致彼此的合作關係出現摩擦。本文分別針對創辦人與PE投資人，提出這些問題的解方，釋放合作關係的巨大價值。

在私募股權（private equity, PE）支持的環境中，創辦人領導的公司擁有雄厚的成長潛力。許多創辦人兼領導人之所以有別於傳統的執行長，關鍵就在於他們的心理DNA——自立自強、創意，以及對他們事業很深的情感投入；反觀傳統執行長，他們取得的專業與模式辨識技能更適合漸進式成長。有鑑於創辦人所領導公司深具吸引力的優勢，PE公司所做的交易愈來愈和這類公司有關：根據PitchBook的數據，這類交易的比例從2020年的54％攀升到2023年的62％，而與創辦人有關的交易，其美元價值從31％增加為44％。

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問題：創辦人與私募股權（private equity, PE）投資人打交道時通常會出現摩擦，這是因為創辦人與投資人往往著眼於不同的目標。這種摩擦可能會抑制成長，錯過價值。

機會：如果處理得當，創辦人與PE的合作關係能夠產生超乎尋常的豐碩成果。創辦人深度參與的公司，績效大幅勝過其他公司，更快速地創造出更高的價值。

出路：創辦人與投資人想要增強合作以釋放價值，就必須聚焦於克服3項常見的挑戰：文化衝突、與控制權相關的互動，以及長期的共識。

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那麼，創辦人領導的公司必須與新的PE投資人往來時，會是什麼情況？摩擦是家常便飯，尤其是在交易週期的關鍵轉折點時。這類公司有許多是由創業者所領導，他們的個人特質遠遠比那些非創辦人執行長還「鮮明」：他們的優勢更為凸出，而弱點也更為明顯。創辦人往往把自己的事業視為自己身分與成就的延伸，而PE投資人關注的往往是規模可擴大性、效率、治理與可量化的價值創造。這種落差可能會形成矛盾、抑制成長，並錯失價值。